美股本輪史上超長(zhǎng)牛市，科技股引領(lǐng)美股頻創(chuàng)新高，中概股市場(chǎng)表現(xiàn)如何？記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，中概股指數(shù)漲幅遠(yuǎn)遜于美股指數(shù)漲幅，中概股10倍股數(shù)量和占比，也大幅落后于美國(guó)股票。特別是今年以來(lái)，中概股漲幅大幅跑輸美國(guó)股票，數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)美國(guó)三大股指全部上漲，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅達(dá)14.47%，而中概股指數(shù)卻逆市下跌逾兩成。

有關(guān)專(zhuān)家分析認(rèn)為，美國(guó)股市也并非中國(guó)企業(yè)理想上市地。一直以來(lái)，中概股市場(chǎng)估值普遍極低，很難享受到像奈飛、亞馬遜那樣的高估值。美國(guó)股票市場(chǎng)的上市初始成本和后續(xù)維持成本明顯高于A股市場(chǎng)。隨著國(guó)內(nèi)調(diào)低A股上市門(mén)檻，未來(lái)不會(huì)有多少企業(yè)選擇美國(guó)股市上市。

美股主要指數(shù)大幅跑贏中概股

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月7日，美股三大股指漲幅驚人，自2009年3月6日至今年9月7日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)漲幅分別達(dá)300.57%、330.67%、524.45%；同期，道瓊斯中國(guó)指數(shù)漲幅為48.94%，納斯達(dá)克中國(guó)科技股指數(shù)漲幅為391.11%，分別大幅跑輸?shù)拉偹构I(yè)指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)；今年以來(lái)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲4.84%、14.47%；而道瓊斯中國(guó)指數(shù)、納斯達(dá)克中國(guó)科技股指數(shù)分別下跌21.39%、17.15%。

美股本輪史上超長(zhǎng)牛市，涌現(xiàn)了大批漲幅10倍個(gè)股。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，2009年3月6日至2018年9月7日，美股10倍牛股達(dá)486只，占全部美股的9.71%；同期，中概股10倍牛股19只，占全部中概股的5.64%。中概股10倍股數(shù)量和占比，均明顯低于美國(guó)股票。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美股漲幅居前的科技龍頭公司中，奈飛漲幅63倍，亞馬遜漲幅29倍，蘋(píng)果漲幅19倍，特斯拉漲幅10倍，微軟漲幅8倍，谷歌漲幅7倍，臉書(shū)漲幅4倍；而中概股科技龍頭公司中，百度漲幅12倍，網(wǎng)易漲幅9倍，阿里巴巴漲幅73%，京東漲幅29%。本輪牛市美國(guó)科技龍頭股表現(xiàn)，明顯強(qiáng)于中概股科技龍頭公司。

今年以來(lái)，美國(guó)股票表現(xiàn)也強(qiáng)于中概股，年內(nèi)美國(guó)股票漲幅超過(guò)1倍個(gè)股160只，占比3.24%；年內(nèi)中概股漲幅超1倍個(gè)股9只，占比2.67%。

華爾街經(jīng)常惡意做空中概股

今年以來(lái)，中概股集體回調(diào)，近期跌幅呈放大之勢(shì)，主要原因有以下幾方面。

首先，中概股指數(shù)今年以來(lái)的表現(xiàn)明顯弱于美股指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，道瓊斯中國(guó)指數(shù)年內(nèi)跌幅達(dá)到21.69%。因此，不論從長(zhǎng)期還是短期來(lái)看，本輪中概股調(diào)整或許只是自身調(diào)整趨勢(shì)的一個(gè)延續(xù)。

其次，中概股整體基本面仍基于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)。新近公布的8月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）雙雙下滑，分別錄得50.6和51.5，分別較7月下降0.2個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)，為2017年7月和10月以來(lái)最低。

此外，華爾街存在惡意做空中概股的惡習(xí)。記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，華爾街做空中概股中國(guó)股票體量相當(dāng)驚人，從2011年3月至2015年6月，在美上市的200多家中概股均出現(xiàn)不同程度遭到做空機(jī)構(gòu)公開(kāi)質(zhì)疑，其中不乏一些知名的企業(yè)，包括新東方、分眾傳媒等。比如，2012年7月，渾水的質(zhì)疑導(dǎo)致新東方市值折損35%；2013年10月24日，渾水發(fā)布針對(duì)網(wǎng)秦的做空?qǐng)?bào)告，網(wǎng)秦當(dāng)日暴跌47%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)外機(jī)構(gòu)做空已經(jīng)形成一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈：第三方做空機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金、集體訴訟機(jī)構(gòu)等在做空食物鏈上環(huán)環(huán)相扣。慣常做法是瞄準(zhǔn)在美國(guó)市場(chǎng)上市的中國(guó)公司，然后搜集證據(jù)撰寫(xiě)唱空?qǐng)?bào)告，同時(shí)雇用操盤(pán)手做空這些公司的股票。

中概股后市走勢(shì)將分化

中概股整體走勢(shì)弱于美股，后市將會(huì)如何運(yùn)行呢？

“中概股有狂熱的時(shí)候，也有低估的時(shí)候，市場(chǎng)波動(dòng)性比較大，近期中概股走弱只是階段性的。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，中概股后市走勢(shì)受四方面因素影響：一是美國(guó)股市未來(lái)走勢(shì)；二是中美貿(mào)易摩擦不確定性影響；三是海外機(jī)構(gòu)對(duì)中概股熟悉程度低于美國(guó)股票，這將導(dǎo)致同類(lèi)型公司美國(guó)股票更容易受追捧；四是中概股走勢(shì)的自身獨(dú)立性。中概股地位較以前有大幅提升，未來(lái)中概股一定會(huì)出現(xiàn)偉大的公司。

資深業(yè)內(nèi)人士皮海洲表示，美國(guó)機(jī)構(gòu)熱衷于炒作美國(guó)股票，如亞馬遜、谷歌、蘋(píng)果、奈飛等，而中概股時(shí)不時(shí)會(huì)被做空機(jī)構(gòu)質(zhì)疑，如好未來(lái)、京東等，預(yù)計(jì)這種狀況會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。同時(shí)，中概股基本面受?chē)?guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)影響，市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)主要以中資機(jī)構(gòu)為主，比如，近期中概股大幅調(diào)整，QDII收益率受到明顯影響，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行的多數(shù)QDII產(chǎn)品，主要是以中概股和港股標(biāo)的為主。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中概股和美國(guó)公司同場(chǎng)競(jìng)技，科技等領(lǐng)域和美國(guó)依然存在一定差距。國(guó)外機(jī)構(gòu)追捧美國(guó)科技類(lèi)股票，存在一定的合理性。但中概股憑借廣闊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力十分巨大，中概股相較美國(guó)股票已明顯低估，四分之一中概股市盈率低于10倍，預(yù)計(jì)少數(shù)中概股行業(yè)龍頭公司，未來(lái)一定能長(zhǎng)成參天大樹(shù)。

美國(guó)或許并非中國(guó)企業(yè)上市最佳選擇

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月7日，全部337只中概股中，市盈率低于10倍個(gè)股超過(guò)80只，占比24%，其中，聚美優(yōu)品市盈率3.7倍，趣店市盈率5倍，易居樂(lè)市盈率1倍。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)企業(yè)境外上市美國(guó)并不是最佳上市地。

“中國(guó)企業(yè)選擇赴美上市，少數(shù)企業(yè)業(yè)務(wù)有國(guó)際化要求，選擇美國(guó)上市是明智選擇；但沒(méi)有海外業(yè)務(wù)的企業(yè)境外上市，美國(guó)顯然不是理想的上市地?！鄙钲谛吕锍潭麻L(zhǎng)賴(lài)戌播表示，一直以來(lái)，中概股市場(chǎng)估值普遍極低，很難享受到像奈飛、亞馬遜那樣的高估值。正因?yàn)橹懈殴晒乐凳直阋?，已有不少中概股私有化回歸A股，比如360、藥明康德、邁瑞醫(yī)療等。

“中概股市盈率1倍、3倍、5倍，這讓上市企業(yè)既融不到資也沒(méi)有市場(chǎng)溢價(jià)，如果不考慮美股上市門(mén)檻低的問(wèn)題，許多符合條件的中概股會(huì)回歸A股?！辟?lài)戌播表示，隨著國(guó)內(nèi)調(diào)低A股上市門(mén)檻，相信未來(lái)不會(huì)有多少企業(yè)選擇美國(guó)股市上市。

接近監(jiān)管層的權(quán)威人士告訴記者，美國(guó)股票市場(chǎng)的上市初始成本和后續(xù)維持成本明顯高于A股市場(chǎng)。以企業(yè)境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)板上市成本為例，據(jù)深交所提供的材料進(jìn)行對(duì)比，在境內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市成本只相當(dāng)于香港創(chuàng)業(yè)板1/2、相當(dāng)于納斯達(dá)克的1/3。值得一提的是，A股市場(chǎng)多數(shù)行業(yè)的估值水平及中小盤(pán)股的估值水平明顯高于美國(guó)股市，這也是中概股持續(xù)回歸A股的一個(gè)重要原因。（記者 鐘國(guó)斌）