弱勢(shì)行情之下，如何把握投資機(jī)會(huì)？在華商價(jià)值精選、華商新動(dòng)力基金經(jīng)理陳恒看來，在弱勢(shì)行情中重視調(diào)研，有助于發(fā)現(xiàn)真正的好公司。他表示，目前最悲觀的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過去，更看好創(chuàng)新藥、云計(jì)算和航空等板塊。

調(diào)研也需注意冷門公司

從2008年進(jìn)入投資行業(yè)至今，陳恒先后擔(dān)任賣方醫(yī)藥及消費(fèi)行業(yè)分析師，華商基金研究員、消費(fèi)組組長，基金經(jīng)理助理，2017年開始擔(dān)任華商價(jià)值精選基金經(jīng)理。

在陳恒看來，作為公募基金經(jīng)理，最重要的事是選出好公司，然后跟隨公司一起成長，不用過度關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格變化，也不必過于關(guān)注市場(chǎng)熱點(diǎn)和資金面變化。所謂好的公司，主要特點(diǎn)是漲的時(shí)候漲得快一些，跌的時(shí)候跌得少一些。一個(gè)牛熊周期下來，選擇好公司的好處就體現(xiàn)出來了。在基金建倉時(shí)，陳恒會(huì)根據(jù)業(yè)績基準(zhǔn)的對(duì)標(biāo)指數(shù)進(jìn)行行業(yè)配置，通過精選各行業(yè)的好公司，將基金打造成指數(shù)加強(qiáng)型基金。

在陳恒看來，身處弱市行情，去公司調(diào)研可以發(fā)現(xiàn)很多問題，有助于發(fā)現(xiàn)真正的好公司。例如，面對(duì)同樣的行業(yè)發(fā)展環(huán)境，有的企業(yè)信心滿滿，有的卻愁云慘淡。陳恒表示，如果合法守信、誠實(shí)經(jīng)營、創(chuàng)新進(jìn)取的企業(yè)覺得沒有前途，我們的確應(yīng)該憂心忡忡；如果以前靠鉆政策漏洞、靠過度壓縮人力成本和環(huán)保成本、靠行走于灰色地帶才賺得盆盈缽滿的企業(yè)愁云慘淡，就根本不用擔(dān)心。

他表示，在調(diào)研行業(yè)選擇上市公司時(shí)，不僅要去好的龍頭企業(yè)，而且要去看看沒什么人去的“小公司”。選擇調(diào)研樣本要盡量沒有偏差，才不會(huì)對(duì)判斷產(chǎn)生誤導(dǎo)。在調(diào)研中，要多和業(yè)內(nèi)專家、上下游企業(yè)交流，也要總結(jié)好公司的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，更要分析影響企業(yè)發(fā)展的障礙是什么。陳恒舉例稱，兩家連云港的公司，一家中藥企業(yè)，一家化學(xué)藥企業(yè)，十幾年前市值均為二三十億元，如今一家市值兩三千億元，一家卻只有六七十億元。因此，只有深入研究才能知道問題根源所在。

創(chuàng)新藥機(jī)會(huì)值得關(guān)注

陳恒認(rèn)為，在經(jīng)歷6月初到7月底近兩個(gè)月的下跌后，目前首先應(yīng)關(guān)注的仍是醫(yī)藥板塊。創(chuàng)新和銷售是醫(yī)藥行業(yè)的兩大核心競(jìng)爭(zhēng)力，以前銷售更重要，但隨著政策和整個(gè)產(chǎn)業(yè)的變化，創(chuàng)新變得更為重要。

陳恒認(rèn)為，創(chuàng)新藥研制成功的概率非常低，但年內(nèi)創(chuàng)新藥公司股價(jià)大幅飆漲，這是大眾高估了這種低概率事件的成功率。

在他看來，正確理解創(chuàng)新藥領(lǐng)域必須關(guān)注以下幾個(gè)方面：首先要看創(chuàng)新藥的品種是大“賽道”還是小“賽道”，再看競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的研發(fā)到了哪一步，然后是產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)入幾級(jí)臨床、臨床效果到底怎么樣等，這都需要打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈予以佐證，最后還要對(duì)銷售體系進(jìn)行評(píng)價(jià)。

其次是航空板塊。陳恒坦言，航空板塊研究的難度較大，因?yàn)橛绊懩Ｐ偷囊蜃犹嗔耍鷧R率、油價(jià)都相關(guān)。“如果上述悲觀預(yù)期都考慮進(jìn)去，股價(jià)依然在估值模型下端，就可以去積極關(guān)注。關(guān)鍵是數(shù)據(jù)模型要做扎實(shí)?！?陳恒說。

最后是TMT板塊，陳恒很看好云計(jì)算領(lǐng)域。在他看來，相對(duì)于人工智能，云計(jì)算更具有可操作性，也更容易驗(yàn)證。目前阿里巴巴、百度等龍頭公司都已切入，能夠?qū)崒?shí)在在地看到產(chǎn)業(yè)鏈的變化。（記者 李玲）