“籠罩在愁云慘霧中的股票有令我難以抗拒的魅力：因?yàn)槭袌?chǎng)品位的轉(zhuǎn)變能沖擊股票價(jià)格，流行觀點(diǎn)也頻繁埋沒優(yōu)秀公司。”約翰·聶夫執(zhí)掌溫莎基金長(zhǎng)達(dá)31年，期間創(chuàng)造了令人瞠目結(jié)舌的業(yè)績(jī)記錄，其最為核心的投資理念，正是逆向投資。眼下，在一些善于獨(dú)立思考的公私募大佬眼中，正是逆向投資的絕佳機(jī)會(huì)。
公私募從防御轉(zhuǎn)向積極
展望2019年，多位公私募大佬論調(diào)一致：不再悲觀！做好準(zhǔn)備，捕捉2019年A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
在重陽投資總裁王慶看來，A股經(jīng)過大跌后，長(zhǎng)期投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，2019年市場(chǎng)有望呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲格局，需要從防御轉(zhuǎn)向積極。
“資本市場(chǎng)對(duì)負(fù)面預(yù)期的反映已非常充分，市場(chǎng)經(jīng)歷2018年系統(tǒng)性調(diào)整，待2019年上半年盈利下降的壓力測(cè)試完成后，優(yōu)秀公司和少數(shù)增長(zhǎng)型行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將成為更重要的主線?！备咭阗Y產(chǎn)首席投資官鄧曉峰認(rèn)為，2019年資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)將好于2018年。
“2019年A股的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。中國上市公司的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)來源于我們既低估了經(jīng)濟(jì)的韌性，也忽略了很多細(xì)分領(lǐng)域龍頭的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。市場(chǎng)的短期不確定性給予了這些公司很高的折價(jià)，這正是逆向投資的絕佳機(jī)會(huì)?！比谕ɑ饳?quán)益投資部總經(jīng)理張延閩稱。
作為2018年A股市場(chǎng)最大的增量資金來源，外資機(jī)構(gòu)更是用真金白銀表達(dá)了“加倉中國”的意愿。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2018年北向資金合計(jì)凈流入2942.18億元人民幣，為歷年之最。
“我們認(rèn)為短期風(fēng)險(xiǎn)基本釋放，目前市場(chǎng)估值較低，投資者信心正在恢復(fù)。A股在全球市場(chǎng)資產(chǎn)配置中的比例還很低，將持續(xù)吸引外資流入。”瑞銀資產(chǎn)管理全球新興市場(chǎng)及亞太股票研究分析師張宇表示。
龍頭公司有望率先突破
在經(jīng)歷了連續(xù)的弱勢(shì)盤整后，多家公私募和外資機(jī)構(gòu)均對(duì)2019年市場(chǎng)可能出現(xiàn)的“成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)”風(fēng)格抱有熱切期待。
景順長(zhǎng)城基金投資部給出了三點(diǎn)理由。首先，盈利方面，成長(zhǎng)股或優(yōu)先見底，風(fēng)險(xiǎn)提前釋放；估值方面，成長(zhǎng)股的絕對(duì)估值和相對(duì)估值均調(diào)整較充分，已具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。其次，2019年的相對(duì)業(yè)績(jī)、流動(dòng)性與監(jiān)管環(huán)境都有利于成長(zhǎng)風(fēng)格（但需等年報(bào)商譽(yù)減值集中釋放），優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)彈性更大。第三，從過去美股市場(chǎng)表現(xiàn)來看，在低利率去杠桿的環(huán)境中，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)較好。
海富通基金表示，未來半年，政策延續(xù)寬松，監(jiān)管對(duì)于并購重組的限制放松，均利好中小成長(zhǎng)風(fēng)格?？春檬芤嬗陲L(fēng)險(xiǎn)偏好提升、化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)政策，符合轉(zhuǎn)型方向、景氣度較好的核心成長(zhǎng)股。
此外，不少私募將目光聚焦在仍具備成長(zhǎng)空間以及估值已接近底部的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。
高毅資產(chǎn)認(rèn)為，一方面，許多優(yōu)質(zhì)公司的估值大幅下降，投資價(jià)值開始顯現(xiàn)；另一方面，優(yōu)秀龍頭企業(yè)仍具有成長(zhǎng)空間，例如新能源部分領(lǐng)域正經(jīng)歷滲透率從低到高的成長(zhǎng)階段，部分行業(yè)龍頭公司將因市場(chǎng)占有率提升帶來增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
“各行各業(yè)中最優(yōu)秀的公司的估值往往高高在上，如果有機(jī)會(huì)以重置成本價(jià)甚至更低的價(jià)格買到這類公司，最終獲得超額回報(bào)是大概率事件?！必S嶺資本董事長(zhǎng)金斌稱。（尚正）