3月22日公布首批受理名單以來，截至昨晚，上交所已受理了共57家擬在科創(chuàng)板上市企業(yè)的申報材料。

隨著科創(chuàng)板籌備工作加速推進(jìn)，其正式推出后將對A股市場產(chǎn)生怎樣的影響？試點(diǎn)注冊制是否會壓縮市場估值？處于成長期的科技企業(yè)有怎樣的投資風(fēng)險？記者與多位從業(yè)于一級與二級市場的資深業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行了交流。

科技創(chuàng)新企業(yè)獲“準(zhǔn)考證”

科創(chuàng)板正在以超乎市場預(yù)期的節(jié)奏推進(jìn)，目前上交所已經(jīng)受理了57家企業(yè)的科創(chuàng)板上市申請，其中14家企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到問詢階段。

根據(jù)科創(chuàng)板的定位，包括新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥和對高端裝備領(lǐng)域在內(nèi)的七大行業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)將優(yōu)先推薦科創(chuàng)板上市。記者梳理上述57家企業(yè)的行業(yè)特征發(fā)現(xiàn)，首批沖刺科創(chuàng)板的企業(yè)高科技“成色”十分明顯。

從行業(yè)分類來看，17家企業(yè)集中于計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，13家屬于專用設(shè)備制造業(yè)，12家企業(yè)屬于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，7家企業(yè)屬于醫(yī)藥制造業(yè)。此外，其他受理企業(yè)被劃歸在互聯(lián)網(wǎng)、化學(xué)、儀器儀表等行業(yè)。

目前，已經(jīng)有6家深圳企業(yè)申請科創(chuàng)板獲得受理，分別是貝斯達(dá)醫(yī)療、光峰科技、微芯生物科技、傳音控股、創(chuàng)鑫激光和杰普特光電。

申請科創(chuàng)板上市的企業(yè)重視研發(fā)投入，數(shù)據(jù)顯示，有33家企業(yè)研發(fā)費(fèi)用投入占公司2018年營業(yè)收入比超過10%。平安證券分析師劉舜逢指出，科創(chuàng)板的設(shè)立將引導(dǎo)社會資本向新興產(chǎn)業(yè)流動，引導(dǎo)企業(yè)加大對研發(fā)的投入，一級市場的投融資活動將重新活躍起來。

短期或?qū)_擊市場流動性

從目前已經(jīng)披露的募資額度來看，上述57家申請科創(chuàng)板上市企業(yè)擬募資額度已經(jīng)超過500億元，而這一數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了今年一季度A股256億元的IPO融資額。科創(chuàng)板推出后，市場流動性格局將會發(fā)生怎樣的變化？

科創(chuàng)板可能引發(fā)的資金分流為不少投資者所擔(dān)憂，要回答這一問題，不妨參考下2009年創(chuàng)業(yè)板推出時的市場情況。有研究數(shù)據(jù)顯示，在創(chuàng)業(yè)板首批28家上市公司首發(fā)日，總交易額220億，占全市場交易金額的11.1%；次日開始，總交易額在50億左右，占全市場的1.8%，逐漸回歸常態(tài)。

可以看出，創(chuàng)業(yè)板正式推出首日對市場資金的分流十分明顯。對此，天風(fēng)證券分析師指出，由于科創(chuàng)板上市后前5日無漲跌幅限制，第6日開始20%漲跌幅限制，參考創(chuàng)業(yè)板上市初期的情況，科創(chuàng)板在發(fā)行首日可能對市場流動性產(chǎn)生一定沖擊。

“A股一直以來有炒新的傳統(tǒng)，科創(chuàng)板推出后將會產(chǎn)生一定的分流效應(yīng)，但預(yù)計分流效應(yīng)不會十分明顯。因?yàn)槟壳暗氖袌霾⒉蝗狈Y金，機(jī)構(gòu)資金當(dāng)前的倉位也并不重，外資與險資持續(xù)流入A股也有望形成趨勢。從中期來看，進(jìn)入市場的資金可能超出科創(chuàng)板所分流的資金。”深圳中投恒泰投資CEO余少波接受記者采訪時表示。

余少波表示，今年以來A股估值不斷回升，為科創(chuàng)板的推出做好了鋪墊。在科創(chuàng)板推出后，創(chuàng)業(yè)板中小板與之對應(yīng)的科技股股價依然有拉升空間。雖然科創(chuàng)板將試點(diǎn)注冊制，但目前市場預(yù)期注冊制推行的節(jié)奏不會太快，因此對市場估值沖擊有限。

謹(jǐn)防估值泡沫化

科創(chuàng)板為高科技企業(yè)提供了更多可供選擇的上市渠道，這些擬上市企業(yè)的股東背景同樣反映出，它們在發(fā)展過程中得到了資本的大力支持。

在向記者談及關(guān)于科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資時，深圳本地創(chuàng)投機(jī)構(gòu)布谷資本合伙人岳川表示，科創(chuàng)板的功能在于推動中小科技企業(yè)成長，讓有成長潛力的企業(yè)發(fā)展壯大。我們一直專注于高科技領(lǐng)域的投資，投資的主要方向在智能制造、半導(dǎo)體、新材料等領(lǐng)域，更加關(guān)注有技術(shù)驅(qū)動的硬科技企業(yè)?！翱萍籍a(chǎn)業(yè)一般具有發(fā)展周期長的特點(diǎn)，我們的基金投資周期一般在7到9年，一些企業(yè)PreIPO階段的投資也會參與?！彼f。

值得注意的是，科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行定價以詢價機(jī)制為主，即取消了直接定價方式，不再設(shè)置23倍市盈率的發(fā)行門檻，全面采用市場化的詢價定價方式?？苿?chuàng)板企業(yè)如何合理估值成為市場與投資者不得不思考的問題。

對此，岳川指出，預(yù)期估值是科創(chuàng)板對申請上市企業(yè)的一項審核門檻，但在針對科技領(lǐng)域的一級市場投資中，存在一定機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的情況，這可能人為推高企業(yè)估值，使得估值被泡沫化。按照這種情況形成估值的企業(yè)在科創(chuàng)板上市后，具備更大的投資風(fēng)險，并不利于市場本身的發(fā)展和良性循環(huán)。企業(yè)合理估值需要在市場化過程中經(jīng)過多輪投融資理性形成，如何使得估值更加具備參考性，這對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的定價能力也是一道考驗(yàn)。（熊子恒）